交银国际：升快手-W目标价至90港元 关注可灵提升长期变现潜力

　　发布研报称，（01024）今年第二季总收入同比增13%，基本符合该行预期，经调整净利润56亿元人民币，同比增速20%，超过该行预期10%，主要因毛利率及营销费用率持续优化。交银国际小幅上调快手今明两年的经调整净利润预期，并将估值切换至2026年，基于15倍市盈率，上调目标价至90港元，维持“买入”评级。

　　该行看好快手泛货架等多场域营运提升跨场景电商复购，可灵维持影片生成领域图生影片技术能力及商业化变现领先，关注长期多场景渗透进展及AI对平台生态及商业化赋能。该行预计快手第三季的电商总交易额（GMV）同比增15%，基于多场域的频次提升为主要驱动，达人分销及营销托管或带动佣金收入增速快于GMV增速。广告收入料增13%，可灵持续释放商业化增量，公司上调全年收入指引至1.25亿美元，仍有进一步超预期机会。